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Derechos Especiales de Giro


¿Qué son los Derechos Especiales de Giro?

Los derechos especiales de giro (DEG) es un activo de reserva de divisas internacional definido y mantenido por el Fondo Monetario Internacional.

El DEG fue creado en 1969 como complemento a las reservas oficiales de los países miembros del FMI debido al déficit registrado por los activos de preferencia del FMI en la época (dólar estadounidense y oro, estándares de tipo de cambio fijo adoptados por los acuerdos de Bretton Woods). No se trata de una divisa sino de derechos de demanda potencial sobre divisas de libre utilización por países miembros. El DEG tiene como código ISO 4217 el XDR. El valor del XDR está basado en una cesta de cuatro divisas (euro, libra esterlina, dólar estadounidense y yen japonés, aunque esta composición no tiene carácter fijo y puede variar) y es intercambiable por cualquier divisa de libre uso. Es también la unidad monetaria de contabilidad del FMI.

Función del DEG

Los países que participaban en el sistema de tipo de cambio fijo adoptado en Bretton Woods (basado en el patrón oro y otras divisas extranjeras de amplia aceptación, principalmente el dólar estadounidense) tenían la necesidad de contar con reservas para ser utilizadas en el mercado de divisas para la compra de su divisa nacional en caso de necesidad para mantener su tipo de cambio. La oferta existente de estos activos (oro y dólar estadounidense) no eran suficientes para mantener el ritmo de crecimiento económico mundial y por este motivo se creo el fondo de reserva Derechos Especiales de Giro (en inglés Special Drawing Rights o SDR) mantenido por el FMI. Tras el abandono del sistema de tipo de cambio fijo de Bretton Woods, pocos años después de la creación del DEG, pasando las principales divisas a un tipo de cambio flexible, la necesidad del DEG ya no era tan importante.

El DEG no es una divisa sino que es un activo potencial frente a las divisas de libre uso de los países miembros del FMI. De esta forma, los titulares de DEG pueden cambiar DEG por estas divisas. Este cambio se puede realizar mediante uno de estas dos operaciones: llegar a acuerdos de cambio voluntario con otros países miembros del FMI o mediante la designación del FMI de un país miembro de economía sólida para comprar DEG a un país miembro con peor situación.

Además, el DEG es utilizado como unidad de cuenta por algunas organizaciones internacionales como el propio FMI, el Banco Asiático de Desarrollo o el Fondo Monetario Árabe, entre otras. El DEG también es utilizado por algunos países con sistema de tipo de cambio fijo como referencia para fijar el tipo de cambio de su divisa nacional.

El valor del DEG

En su inicio el valor del DEG se definió respecto al oro con un valor de 0,888671 gramos de oro, equivalente en 1969 a 1 dólar de EE.UU. Tras el abandono del sistema de Bretton Woods en 1973, el valor del DEG pasó a determinarse en función de una cesta de divisas compuesta por el dólar estadounidense, euro, libra esterlina y yen japonés en distintas cantidades, la cantidad de cada divisa, expresada en dólares estadounidenses según el tipo de cambio diario al mediodía de Londres, se suma para obtener el valor del DEG. El valor obtenido es publicado a diario en la web del FMI en la dirección http://www.imf.org/external/np/fin/data/rms_sdrv.aspx.

La determinación de la proporción de cada divisa en la cesta de referencia para el DEG es realizada en función de la importancia relativa de cada moneda a nivel internacional. Para que la composición de la cesta refleje las variaciones que pueda haber en esta importancia de cada divisa, dicha composición se revisa cada cinco por el Comité Ejecutivo del FMI. También puede variar las divisas incluidas en la cesta.

tipo de interés del DEG

El tipo de interés del DEG se determina semanalmente y representa la cantidad que se cobra a los países miembros del FMI que mantienen unas reservas de Derechos Especiales de Giro menores a las que se les asignó. Por otro lado, este tipo de interés se le paga a un país si mantiene más reservas de DEG de las que se les asignó (en realidad se les paga el tipo de interés por la cantidad de reservas de DEG que tengan y se les cobra pos su asignación, por ello si las reservas que posee un país son mayores a su asignación será pagado y viceversa).

El tipo de interés del DEG se calcula como media ponderada del tipo de interés de los tipos de interés de la deuda a corto plazo en los mercados respectivos de cada divisa que compone la cesta de referencia del DEG.

Asignaciones

El FMI asigna a cada país miembro una proporción de Derechos Especiales de Giro según su participación al FMI (cuotas de suscripción, cantidad con la que el país contribuye al FMI). Esta asignación no tiene ningún coste para el país a no ser que el país mantenga cantidades de DEG inferiores a su asignación, pues en este caso tendrá que pagar el tipo de interés del DEG por el volumen del déficit (en caso contrario será pagado por el superávit).

La asignación según la participación del país en el FMI puede ser alterada por el FMI, situación que ha de pasar una votación en el Departamento del DEG con un 86% de los votos (recordar en este punto que el voto de cada país tiene diferente peso en el FMI según su participación).

Las asignaciones se realizan y revisan en determinadas ocasiones cuándo se da una situación que haga la necesidad de revisarlas, es decir, no se realizan de forma periódica o regular.

Las asignaciones de DEG pueden ser de dos tipos:

Asignaciones generales de DEG: Se basan en una necesidad a largo plazo a nivel mundial de complementar las reservas existentes.

Asignaciones especiales de DEG: Son asignaciones de carácter excepcional y se realizan para garantizar que todos los países miembros del FMI participan de forma equitativa en las reservas de DEG. Por ejemplo, todos los países que ingresaron en el DEG después de 1981 no habían recibido asignación de DEG y se realizó una asiganación especial.

Intercambio de DEG

Los países miembros del FMI pueden necesitar comprar o vender DEG, por ejemplo, pueden verse ante la necesidad de comprar DEG para llegar al volumen exigido por sus obligaciones ante el FMI o pueden necesitar vender DEG para ajustar sus reservas de DEG. El intermediario en la compraventa de DEG es el FMI, de modo que intermedia entre los países miembros que venden y compran DEG con el fin de garantizar que los DEG se pueden cambiar por divisas de libre uso. El mercado de Derechos Especiales de Giro funciona mediante acuerdos de intercambio voluntario entre países miembros y un titular de DEG autorizado. Mediante estos acuerdos ambas partes se ofrecen para comprar y vender dentro de los límites establecidos por el acuerdo. Si el número o volumen de los acuerdos voluntarios no son suficientes, el FMI puede designar a países miembros con economía sólida como comprador de DEG de otros países más débiles a cambio de divisas de libre uso. Este mecanismo de designación garantiza la liquidez de los DEG.